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《巴菲特教你讀財(cái)報(bào)》這本書(shū)共有四部分，分別講解了損益表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表和公司價(jià)值評(píng)估。對(duì)于大部分投資者，損益表和資產(chǎn)負(fù)債表比較熟悉，現(xiàn)金流量表相對(duì)陌生。在分析報(bào)表時(shí)，不應(yīng)過(guò)度關(guān)注凈利潤(rùn)，推導(dǎo)過(guò)程中的因子才是關(guān)鍵。

下面將書(shū)中具有指導(dǎo)性和可操作性的內(nèi)容做一分享。

第一部分：損益表

毛利率=毛利潤(rùn)/總收入：毛利率高于40%的公司，一般具有某種持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；毛利率在20%到40%之間的公司，往往處于高度競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)會(huì)消減行業(yè)總利潤(rùn)率；如果毛利率低于20%，表明行業(yè)存在過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)。典型案例：可口可樂(lè)毛利率60%，箭牌毛利率40%。

營(yíng)業(yè)費(fèi)用：這是一種剛性費(fèi)用，包含銷(xiāo)售、研發(fā)、折舊等。在尋找具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)公司過(guò)程中，銷(xiāo)售費(fèi)用應(yīng)一直保持較低水平。若一家公司能將此項(xiàng)費(fèi)用比例（費(fèi)用/毛利潤(rùn)）保持在30%以下，就非常讓人欣喜。不少具備持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)公司此項(xiàng)費(fèi)用比例為30-80%。

巴菲特建議遠(yuǎn)離具有高額銷(xiāo)售費(fèi)用及一般管理費(fèi)用的公司。因?yàn)楣�司�?nèi)在長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)實(shí)力脆弱，即使股價(jià)較低，也不能使投資者擺脫終生平庸的命運(yùn)。

凈利潤(rùn)：大部分投資者最關(guān)注的指標(biāo)。對(duì)于凈利潤(rùn)，有個(gè)細(xì)節(jié)需要注意：公司有可能因股票回購(gòu)而導(dǎo)致凈利潤(rùn)歷史走勢(shì)不同于每股收益。股票回購(gòu)將減少流通股數(shù)量，從而增加每股收益。巴菲特建議關(guān)注公司凈利潤(rùn)真正走勢(shì)。

一個(gè)簡(jiǎn)單規(guī)律：如果一家公司的凈利潤(rùn)一直保持在總收入的20%以上，那么這家公司很有可能具有某種長(zhǎng)期相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

第二部分：資產(chǎn)負(fù)債表

應(yīng)收賬款凈值：應(yīng)收賬款減去壞賬。如果一家公司持續(xù)顯示出比其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更低的應(yīng)收賬款占總銷(xiāo)售比率，那么它可能某種相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

房產(chǎn)、廠房和機(jī)器設(shè)備：對(duì)巴菲特來(lái)說(shuō)，越少越好。比如生產(chǎn)口香糖和制造汽車(chē)，經(jīng)營(yíng)哪些無(wú)需花費(fèi)大量資金用于產(chǎn)品更新的生意，會(huì)讓股東賺取更多的利潤(rùn)。

商譽(yù)：支付的購(gòu)買(mǎi)價(jià)超過(guò)賬面價(jià)值。只要看到公司商譽(yù)連續(xù)幾年都在增加，就可以判斷這家公司在不斷地并購(gòu)。

短期/長(zhǎng)期貸款：巴菲特投資金融機(jī)構(gòu)時(shí)，通常回避那種短期貸款比長(zhǎng)期貸款多的公司。少量或沒(méi)有長(zhǎng)期貸款通常意味著一項(xiàng)很好地長(zhǎng)期投資。巴菲特喜歡富國(guó)銀行，每1美元長(zhǎng)期貸款相應(yīng)只有57美分短期貸款。

債務(wù)股權(quán)比率：判斷一家公司是以債務(wù)融資還是以股權(quán)融資為主。具備持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司一般會(huì)利用其盈利作為運(yùn)作資金，顯示出來(lái)他們的股東權(quán)益較高，總債務(wù)較低。如果一家公司債務(wù)股權(quán)比率低于0.8（越低越好），那就是夢(mèng)寐以求的公司。

留存收益：它是一項(xiàng)累加指標(biāo)，公司留存收益的增長(zhǎng)率是判斷公司是否具備持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的好指標(biāo)。公司留存收益越多，他的留存收益增長(zhǎng)越快。

庫(kù)存股票：巴菲特喜歡在資產(chǎn)負(fù)債表中看到庫(kù)存股票。一家公司具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的標(biāo)志之一就是資產(chǎn)負(fù)債表中出現(xiàn)庫(kù)存股票。如果資產(chǎn)負(fù)債表上出現(xiàn)庫(kù)存股票，表明公司曾經(jīng)回購(gòu)股票。

杠桿問(wèn)題：巴菲特會(huì)盡量避開(kāi)那些使用大量杠桿來(lái)獲取利潤(rùn)的公司，短期來(lái)看，這些公司可能是一只會(huì)下金蛋的鵝，但最終他們將一無(wú)是處。

第三部分：現(xiàn)金流量表

資本開(kāi)支：巴菲特發(fā)現(xiàn)，如果一家公司將凈利潤(rùn)用于資本開(kāi)支的比例一直保持在50%以下，就可以進(jìn)入候選名單。如果該比例保持在25%水平，那么就是一家具備有力競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司。

股票回購(gòu)：增加股東財(cái)富的免稅途徑。將公司多余的閑置資金用于回購(gòu)公司股票，減少公司的流通股數(shù)量，股東利益將增加，從而提高每股收益，最終導(dǎo)致公司股票價(jià)格上漲。

第四部分：衡量具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)公司的價(jià)值

估算股票市場(chǎng)價(jià)值的簡(jiǎn)單方法：用每股盈利除以長(zhǎng)期公司負(fù)債券利率。

三種賣(mài)出情況：第一種情況是你需要資金投資于一個(gè)更優(yōu)秀、價(jià)格更便宜的公司。第二種情況是當(dāng)這個(gè)公司看起來(lái)要失去其持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)時(shí)。第三種在牛市期間股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其長(zhǎng)期內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值時(shí)——簡(jiǎn)單方法就是公司達(dá)到40倍甚至更高市盈率時(shí)。