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格上理財導(dǎo)讀：巴菲特是現(xiàn)代史上最成功的投資大師，他的投資思想、智慧和業(yè)績?yōu)槿�球�?shù)以百萬計追隨者所津津樂道，而且是愈久彌香，具有永桓的魅力。本書的出版人是這樣描述這本書的:“今天的投資者能獲得很多信息，但“理解力”仍然是一種稀缺資源。理解并實踐真正有效的投資理念，你將發(fā)現(xiàn)書中所闡述的原則是最棒的，而且百試不爽”。

巴菲特是現(xiàn)代史上最成功的投資大師，他的投資思想、智慧和業(yè)績?yōu)槿�球�?shù)以百萬計追隨者所津津樂道，而且是愈久彌香，具有永桓的魅力。本書的出版人是這樣描述這本書的:“今天的投資者能獲得很多信息，但“理解力”仍然是一種稀缺資源。理解并實踐真正有效的投資理念，你將發(fā)現(xiàn)書中所闡述的原則是最棒的，而且百試不爽”。

巴菲特本人浸透了價值投資思想，而且他整個投資生涯都在踐行這一思想。

巴菲特受格雷厄姆、費舍、芒格三人思想影響最大，在他們?nèi)�人思想基礎(chǔ)上形成自己的投資思想和原則。格雷厄姆是巴菲特理論和精神上的導(dǎo)師。格雷厄姆價值投資理論的核心是“邊際安全性”，這也成了巴菲特投資的框架和靈魂。他于1934年與戴維.多德合作完成的《證券分析》，這本書被譽為投資者的圣經(jīng)，也奠定了價值投資理論在證券行業(yè)的重要地位。格雷厄姆是這樣表述邊際安全性的“第一條勿虧損，第二條記住第一條”。巴菲特非常信奉格雷厄姆的理論，巴菲特說:“在我第一次讀到這一理論42年以后，我仍然認(rèn)為它非常正確”。

第二位對巴菲特產(chǎn)生重要影響的是費舍，費舍也是崇尚價值投資的投資大師。他與格雷厄姆主要區(qū)別在于，格雷厄姆是量化分析家，只強調(diào)可計算的因素，他的書中有許多財務(wù)報表和統(tǒng)計表，他所強調(diào)的公司內(nèi)在價值有詳盡的數(shù)據(jù)作為支撐，存在問題是這些數(shù)據(jù)是過去式的，而且是靜態(tài)的。而費舍是注重質(zhì)量的分析家，他強調(diào)那些他認(rèn)為會提高公司價值的因素，主要是公司前景和管理層。費舍強調(diào)對公司未來預(yù)測，主張集中投資，他認(rèn)為“投資成功依賴于找到某些公司，這些公司在至少六、七年的時間里，在銷售和利潤方面都能高于平均的增長水平，持有幾家杰出公司的股票，勝過持有一大堆成績平平的公司的股票”，而格雷厄姆主張分散投資。費舍的問題在于缺乏數(shù)量分析，比較模糊。

芒格是巴菲特的合伙人，是他影響巴菲特接受費舍的思想。芒格投資理念是:“為高質(zhì)量的公司支付公平的價格是值得的”。巴菲特的投資方法是一種綜合體，是從質(zhì)量上了解公司及其管理層和從數(shù)量上了解公司的價格和價值的方法的結(jié)合。巴菲特說“我是15％的費舍和85％的結(jié)合”。

巴菲特在投資實踐中形成自己獨有特色的4類12條投資準(zhǔn)則。

第1類是商業(yè)原則，含義是把股票當(dāng)作商業(yè)分析，巴菲特真正貢獻(xiàn)在于挑選公司而非股票，巴菲特認(rèn)為購買整個公司和購買公司的股票并無真正意義上的不同。

第2類是管理原則，通過分析公司的管理是尋找好公司的重要方法。

第3類是財務(wù)原則，財務(wù)準(zhǔn)則是為股票尋找安全邊際。

第4類是市場原則，是尋找公司的內(nèi)在價值和買入時機。以收購可口可樂公司股票為例，從商業(yè)準(zhǔn)則看，可口可樂業(yè)務(wù)相對簡單，而銷售系統(tǒng)無與倫比，公司保持一貫經(jīng)營。

從管理準(zhǔn)則看，公司有坦誠管理層，一直是理性管理，公司抵制行業(yè)慣性。從財務(wù)準(zhǔn)則看，公司的所有者權(quán)益在增長，1美元至少創(chuàng)造了1美元價值，有很高安全邊際。從市場準(zhǔn)則看，公司的價值一直在增長，是世界上最有價值的特權(quán)公司，能以有吸引力的價格購買。

在管理投資組合方面，巴菲特信奉費舍的投資理念暨集中投資和集中持股。集中投資和集中持股在投資者中存在爭議，傳統(tǒng)的管理投資組合仍然是指數(shù)化投資，它以現(xiàn)代投資[-2.09% 資金 研報]組合理論為基礎(chǔ)。集中投資意味著選擇少數(shù)幾只經(jīng)過長期努力有可能創(chuàng)造高于一般水平的收益的股票，這種方法能大大超越指數(shù)的概率。概率論是構(gòu)成集中投資理性的數(shù)學(xué)基礎(chǔ)。包括書中介紹了的帕斯卡和弗邁特的決策理論觀點，貝爾決策樹理論，凱利最優(yōu)化模型。概率論對投資影響是1、計算概率，2、根據(jù)新的信息作出調(diào)，3、決定投資多少，4、等待最好機會。概率論是平衡風(fēng)險與收益的數(shù)學(xué)工具。現(xiàn)代投資組合理論也以概率論為數(shù)學(xué)工具，包含風(fēng)險、分散化和有效市場為三大要素，而現(xiàn)代投資組合理論顯然已經(jīng)過時了。任何選擇巴菲特所運用的集中投資哲學(xué)并獲得成功的人，都‘必須先脫離現(xiàn)代投資組合理論的框架。雖然運用集中投資理論也可能做得比市場更糟糕，但投資是理性產(chǎn)物，持有幾家杰出公司的股票，勝過持有一大堆業(yè)績平平的公司的股票。

股市是反映投資者人性兩大弱點一一貪婪和恐懼的大舞臺。投資者的情感比公司的基礎(chǔ)情況，對股票價格有更明顯的影響。行為金融是一項調(diào)查研究，它試圖借助心理學(xué)理論解釋市場無效性，試圖解釋人們思想不合理的原因。人們判斷失誤是由于過度自信，過度自信的投資者不僅自己做出愚蠢的決策，而且他們作為一個整體對市場有很大的影響。過度反應(yīng)同樣導(dǎo)致愚蠢的決策。不理性是人性的本質(zhì)，要完全了解市場和投資，我們就必須了解行為金融，了解自己不理性的一面，這與閱讀平衡表和收入報告一樣重要。

巴菲特認(rèn)為格雷爾姆和市場先生教會了他遠(yuǎn)離市場情緒的愚蠢。巴菲特根據(jù)信息作出理性選擇，他相信自己能通過決策最終的成果。他了解風(fēng)險的因素，并滿懷信心接受各種后果;他對市場情緒保持警惕，而又能控制自己的情感。他是那種擁有冷靜、耐心和理性的成功者性情的人。

1956年，巴菲特以100美元投資合伙公司起家，13年后，他的資產(chǎn)達(dá)到2500萬美元，在2000年，巴菲特的凈資產(chǎn)超過300億美元。巴菲特投資成功的神奇之處在于他的投資每年都在增長，從未虧損，不是幾年而是幾十年，充分展示復(fù)利價值投資的魔力。

1962年，美國快遞公司幾乎一夜之間從每股65美元跌到了35美元，巴菲特投資1300萬美元，兩年凈賺2000萬美元。這一經(jīng)典案例驗證了格雷厄姆的投資名言:當(dāng)一家有潛力公司的股票市價低于其實際價值時，要立刻行動。

1969年巴菲特控股伯克夏.哈撒韋公司，開始他更加神奇的投資經(jīng)歷。60年代巴菲特收購了3家保險公司，他還陸續(xù)收購了賽氏糖果店、內(nèi)布拉斯加家庭用品市場、波舍姆店、斯格特和費茲公司、管理者噴氣公司，巴菲特在收購公司要求對方具備的所有品質(zhì)，在巴菲特自己的公司都能得到體現(xiàn)。巴菲特長期以來的目標(biāo)就是保持公司帳面價值15%的年率增長，這一比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國公司的平均回報率。

巴菲特在過去幾十年購買的普通股票都是股本數(shù)額大的，以美國為基礎(chǔ)的公司，巴菲特總是強調(diào)經(jīng)濟(jì)的確定性，而且他更傾向于國內(nèi)熟悉透明的會計標(biāo)準(zhǔn)，而不是國外難找的模糊的會計標(biāo)準(zhǔn)。巴菲特很少投資高科技公司，他說:“說到微軟和英特爾，我不知道10年以后的世界會是什么樣，而且我們也不想玩那種對手占優(yōu)勢的行業(yè)”。

芒格也持相同見解。高科技公司存在高的價格收益比，高的價格，以及沒有股息，高科技公司股票沒有足夠的邊際安全性，以及存在著很多不確定性，這些都是違反巴菲特投資思想的靈魂的。

巴菲特對待高科技公司的態(tài)度受到作者含蓄的批評，作者認(rèn)定巴菲特準(zhǔn)則是向任何公司、任何行業(yè)、任何市場進(jìn)行投資很有價值的路標(biāo)，巴菲特12條準(zhǔn)則有10條可以調(diào)整，而高科技公司經(jīng)過調(diào)整，是能夠符合巴菲特投資12條準(zhǔn)則的。如美國在線是一家高科技公司，它就有很高的利潤邊際安全性，有良好發(fā)展前景，有坦誠和理性的管理層，還有技術(shù)特權(quán)因素。作者認(rèn)識到選擇高科技公司是21世紀(jì)的特權(quán)，因此超越巴菲特成為可能。

巴菲特為什么會在那么長時間里獲得如此巨大的成功？可能有人認(rèn)為他擁有爐火純青的投資技術(shù)和高效率的投資行為模式讓他成功。的確技術(shù)和行為模式非常重要，但技術(shù)和行為模式是可以學(xué)習(xí)的，可以模仿的，而且關(guān)于巴菲特的書也已經(jīng)很充足了，但與巴菲特比肩的價值投資者卻沒有。在巴菲特身上一定有超越常人的特質(zhì)，我認(rèn)為就是他孩子般很好的狀態(tài)和他超越大眾的投資境界。人在投資時無法擺脫貪婪和恐懼的人性弱點的影響就象人在地球上無法擺脫地心引力一樣。

而巴菲特做到了，因為他有單純可愛的很好的孩子狀態(tài)，孩子是不會陷入貪婪和恐懼狀態(tài)之中的，他們就象純凈水一樣純凈，沒有受到諸如生產(chǎn)關(guān)系、資本關(guān)系等物質(zhì)利益關(guān)系的約束和浸染。孩子有很強的學(xué)習(xí)能力，一種感性的、形象的，身心合一的學(xué)習(xí)能力，而且孩子有特別化繁就簡的能力，他能把要學(xué)習(xí)東西簡化成簡單的形象的東西，在投資中，能看到簡單的形象的圖像比得出抽象的理性的結(jié)論的效率要高得多。

真理是質(zhì)樸的，孩子的心也是質(zhì)樸的，從這一點說，孩子的心更貼近真理。而且孩子是一種空杯心態(tài)，在專注前提下，孩子有利于調(diào)動他的潛能，學(xué)習(xí)效率更高，而思維固化的成年人則要困難得多。巴菲特保持孩子般很好的狀態(tài)不是表示幼稚和無知，而是代表一種最好的學(xué)習(xí)狀態(tài)，一個成年人能保持孩子般狀態(tài)與他的性格、心態(tài)和成長經(jīng)歷等因素有關(guān)。而且巴菲特非常理性，不會犯無知的錯誤。

同時，巴菲特還能保持超越大眾，出神入化的投資境界。由于巴菲特對投資事業(yè)桓久的熱愛，也由于他很好的學(xué)習(xí)狀態(tài)，他對人性、資本市場和投資規(guī)律理解得非常深刻。

由于真正的理解，他表現(xiàn)出對市場和規(guī)律的尊重，也就是他心中有道，眼中也有道，他的思想和行為浸透了理性。由于對市場的尊重，他對市場看得更加透徹，他對投資就更為自由和灑脫，從投資的必然王國走向投資的自由王國。而狀態(tài)和境界是很難用語言準(zhǔn)確描述，是屬于可意會不可言傳的形而上的東西，而且也不能簡單地學(xué)習(xí)和模仿得到。因此，我們能讀懂巴菲特的書，但我們?nèi)匀徊皇前头铺亍?/p>
本文來自：逍遙右腦記憶 http://www.douzifanli.com/dushubiji/896257.html

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